(先探周刊提供)
什麼是金融科技（Fintech）？簡單地說，
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，核心概念在於透過網路架構及軟硬體技術，
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，替代金融服務中的既有流程，
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，衍生出新的產品或服務。這不僅是將原有產業原封不動搬上網路或數位化，
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，而是更進一步利用現有科技創造新的金融模式，
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，消弭原有金融服務流程內之瑕疵。此波革命最早可溯源至一九九八年，有感於實體現金交易不方便，Paypal打著線上支付平台的服務開始顛覆支付業務，到現在幾乎所有金融業務都涵蓋在改革範圍內，包含存放款、投資理財及保險業務。黃粱夢或大未來？科技所引發的破壞式創新席捲了整個產業，許多銀行及金融機構嚴陣以待：巴克萊銀行（Barclays）於二○一五年六月宣稱金融業即將受到一場「Uber式衝擊」；高盛投銀（Goldman Sachs）更是大幅裁員，號稱公司內三分之一員工將替換成工程師。機器人理財（Robo-advisor）平地而起，誓言換掉傳統理專；零手續費券商Robinhood出現，傳統券商開戶數即將被大量侵蝕，金融業人心惶惶，每個從業人員都擔心下一個走上街頭抗議的是自己。然而事實真是如此嗎？線上支付服務時至今日確實掌握大量用戶，但交易媒介仍以銀行發行的信用卡為大宗，即使在支付金額占全球五○％以上的美國，使用現金交易的比率仍占四五～五○％。機器人理財顧問看似吸睛，招攬到大量對投資理財沒有概念的新手用戶，但當其理財需求漸趨複雜或管理資產增加時，這些用戶仍需要傳統私人銀行的服務及關照。金融科技確實蠶食了金融業這塊大餅，但傳統金融機構仍然屹立不搖，甚至基於金融科技的技術建立了更加細緻化的服務。與此同時，眾多金融科技新創公司面臨「用戶多，獲利低」的困境，更有些公司股票上市後見光死，不僅股價一路下跌，財務報告也始終拿不出令人滿意的成績。金融科技究竟是黃粱夢或是金融業的未來？本文將就目前成功的金融科技案例，其核心價值及成功因素做解析，並對現存金融科技公司面臨的挑戰與問題做探討。金融科技為何會成功？根據世界經濟論壇（World Economic Forum，WEF）於二○一五年六月所整理，金融科技目前主要涵蓋六大領域：支付（Payment）、保險（Insurance）、存貸（Deposit & Lending）、籌資（Capital Raising）、投資管理（Investment Management）及市場資訊供應（Market Provisioning），並在每個領域皆有市場領先者衝擊原有參與者的服務。究竟這些新興參與者有什麼樣的優勢或創新，足以撼動整個市場？一、Lending Club 的崛起─滿足未被顧及的客戶需求在美國，若資金短缺需要向銀行申請貸款或信用卡，其放貸與否完全視申請人的信用評分好壞來決定。信用評分的測量基準是根據民眾的信用紀錄，因此若申請人過去有不良紀錄、甚或沒有與金融機構往來的紀錄，便有可能因為信用評分偏低而吃上閉門羹。有感於這些一再被金融機構拒之千里且求助無門的民眾，Lending Club─一個以Ｐ２Ｐ貸款為核心業務的線上平台，於二○○六年成立了。有貸款需求的用戶可線上向平台申請融資，平台會根據用戶的狀況決定利率及放貸條件，雙方同意後便會將該筆貸款公布於Lending Club網站上。其他有投資需求的用戶便可根據自己的投資偏好，透過網站上的資訊選取他願意給予貸款的對象。Lending Club利用將個人貸款包裝成債券的方式，讓有貸款需求的民眾找到地方取得資金，有投資需求的民眾找到新的標的，成功的顛覆放貸產業，發展成舉世聞名的Ｐ２Ｐ貸款平台。二、M-Pesa的成功案例─電信技術做基底，虛實整合銀行服務M-Pesa於二○○七年上線，原本是一家電信公司，因為發現在南非手機持有率遠高於銀行滲透率，便開始思考如何將簡單的銀行服務轉嫁到手機上完成。M-Pesa的服務非常簡單明確：讓用戶可以用手機簡訊來轉帳。透過連結用戶的手機號碼與銀行帳號，使用者只要利用手機上的簡訊功能，註明「轉帳對象」及「轉帳金額」，傳送給欲轉帳對象，該對象便會收到一組PIN碼，確認後即可完成交易。M-Pesa以電信公司的身分做出支付服務，規避掉原有金融法規繁雜的轉帳規範，提供用戶便利的點對點支付服務。更重要的是，雖然M-Pesa侵蝕了南非金融業的轉帳業務，但許多銀行仍積極與M-Pesa合作，利用平台提供的轉帳技術發展更多包含繳費、薪轉等更多面向的服務。從上述兩個例子中，歸納出金融科技的優勢在於以下三個步驟。首先，從客群、市場、服務等面向解離既有金融機構業務。其次，找出不具效率的環節，視為利基市場；不具效率的因素包含客戶未被充分服務、既有流程繁雜等因素。第三點，以技術或科技改善該環節，由於服務集中化，在此利基市場內，金融科技公司的成本及流程應比原有銀行更具效率。成功的金融科技多半以「使用者需求」做出發，開發符合一般大眾需求的產品，以科技公司的身分規避到相對嚴苛的金融規範，從既有服務內容中找出嶄新藍海。他們並非純粹「取代」現有金融服務，而是另闢戰場，創造新的架構、需求及玩家。金融科技的海市蜃樓相反的，許多金融科技披著先進科技的糖衣，內裡卻是既有金融服務架構。此類的金融科技雖能快速打進市場，但因未能創造新的需求及架構，後續要成長仍會面臨服務整合不足、直接與現有金融機構競爭等問題與挑戰。舉行動支付及電商平台Powa為例，Powa的主要業務有三項：手機POS機、線上電商平台及手機掃瞄／購物服務。打著只要掃瞄電視廣告或照片便可購物的噱頭，Powa吸引了大量用戶使用，投資者爭相湧進，公司最高估值曾達到二七億美元。但在今年初公司卻因為始終尋找不到獲利模式、實體合作商家不足與相似競爭者過多等因素宣告破產。而即使公司營運順利獲利穩定，也不代表從此天下太平。以上市公司Square來說，該公司首創手機信用卡刷卡機，讓許多有硬體架設困難的店家也能服務使用信用卡支付的客人，估值高達六○億美元，卻在上市後股價表現不佳。缺乏關鍵技術、單點式服務讓公司未來成長動能始終疲乏無力。從這些「叫好不叫座」的金融科技公司來看，可以歸納出具有以下五個特性的金融科技公司，容易出現財務或成長困境。一、僅取代現有銀行服務許多金融科技標榜著「替代」現有服務的口號，將現行服務原封不動的搬到網路或手機平台上，企圖以數位化方式搶得先機。此類型公司目標用戶與既存金融公司重疊，勢必面臨龐大競爭壓力。二、風險管理不夠周全金融科技公司的人多半為技術背景，對於金融市場的掌握會較一般從業人員來得不敏感，並多半不具風險管理的概念。以比特幣（Bitcoin）交易為例，許多公司致力於發展比特幣做為替代性貨幣，卻往往忽略如何規避比特幣本身的匯差風險及流動性風險。三、過度無視法規許多公司是靠著迴避現有金融法規的規範成事，如前述之M-Pera。但金融產業仍是受到監理機關高度控管的業務，因此在成功進入市場後，後續是否有符合法規規範，有無相應措施，是許多金融科技公司是否能存續的關鍵。四、產品本身受景氣循環影響以Ｐ２Ｐ貸款為例，近幾年中國大陸Ｐ２Ｐ貸款餘額成長迅速，違約率宣稱控制在四％以下，原因可能來自於該類型業務才剛開始在中國大陸市場發芽，而貸款違約通常需要二～三年左右觀察期，不排除目前漂亮的獲利及違約率只是一場虛幻的美景。五、未與既有實體服務整合揭開光鮮亮麗的科技表皮，金融科技骨子裡仍是以金融服務做出發，而真正了解金融服務的公司仍是既有金融公司。舉Robo-advisor為例，被動式管理及演算法驅動的投資組合確實吸引人，但是使用者本身會因資產成長及年齡增長而有不同需求，此時產品是否有整合實體銀行理財服務，讓使用者在需求成長同時繼續黏著在產品上，是產品持續成長的關鍵。健全的金融科技不可否認，金融科技確實帶給人們更加便利的生活，但在過度呼籲捨棄既有金融機構的營運思維，擁抱新興科技時，必須了解的是，以絢麗科技包裝的外表底下，金融科技仍然是金融服務的一環，而牽動金融服務的是顧客的真實需求，了解金融服務的始終是傳統金融機構。若金融科技發展只著重於取代或數位化現有銀行業務，那終究只是海市蜃樓，看似美好，實則空洞。了解客戶需求、擁有改變的技術及展望，並積極與既有金融機構尋求合作機會，虛實整合線上線下服務，才能共享海市蜃樓背後蒼翠動人的綠洲。（作者為TradingValley團隊）全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1884期便利商店及各大書店均有販售或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩當期內文轉載(中時電子報)，